昨日上海期货交易所期铜(69470,2670,4.00%)合约再度跳空高开，尾盘涨停。这究竟是补涨还是拉升？首先我们还是先分析一下此次伦敦铜上涨的背景。
3月底开始突破6800美元这个关键的压制位后，伦铜便迅猛拉升，没有巩固和调整，以每天拉升200美元的速度上涨。其涨势之快、涨幅之大让原本多头信心已经建立的市场开始有些怀疑。如果说从春节后，伦铜一直在预期中国因素的话，但是除了进口数据，中国的消费各方面表现都差强人意。铜价不可能一直在“预期”的牵引下上涨。那么最可能的就是随着基本面重新确立，基金开始介入。
LME连续的增仓上行直接显示了市场的多头信心在重新确立，而且随着7000美元/吨阻力位的突破，引发了大量空头止损单。目前LME现货对3月期升水为52美元/吨，从3月中旬以来，现货对3月期价差由贴水转化为升水，升水一度扩大到81美元/吨，空头目前不但面临着价格短期进一步突破的风险，而且即使能够抵制住短期上涨的压力，移仓成本也在加大。
从长期持仓数据我们可以看到2006年11月初空头大幅建仓，投机空头高达27459手，当时LME铜价为7000美元/吨左右。3月中旬的上涨引发一些止损盘，空头有所减少。上周伴随着铜价再度反弹，空头增加了1600手，显示了空头对铜价上涨的不认可，认定只是一轮短暂的反弹，所以趁机建空。
近期铜价一举突破7000美元/吨，并且涨势丝毫没有减退，加上基本面的支撑，迫使空头不得不顺应趋势平仓，而空头平仓进一步加剧了铜价格上涨。多头持续增加，空头离场。LME与COMEX两个市场的持仓分析都验证了一点，那就是在基本面支撑的大背景下，基金卷土重来，再度袭击商品市场。
从上周四开始，国内的现货行情有所好转，据贸易商称上周基本没有进口铜到岸，因此货源没有前期充足。但可以看到消费商的采购愿望较前期已经有所改善。一方面市场逐渐认可铜的涨势，担心持续的观望会重蹈去年的覆辙，再度错过原料采购的时机；一方面，加工厂的订单情况确实比较好，为满足正常生产也促使企业不能继续观望。
回头再来看国内上涨的背景，伦铜此次大涨，国内始终滞涨，沪伦比值已经跌至8.8低位。事实上国内价格滞涨的主要原因就是由于进口激增造成国内的现货压制，买盘可选择性多，加上库存充足，买盘始终不积极。但是从加工厂的订单来看，国内的消费仍然相当不错。也就是说，只要进口铜逐渐消耗，国内价格就是值得期待的。那么在此大背景下，国外基金大举拉动铜价格也就不足为奇。
如果说当前的市场令人迷茫，不知后市会如何演变的话，那么不妨用一下反向思维：什么因素可以导致铜价下跌？答案是近期内没有做空的理由。那么有理由相信，在强劲的基本面支撑下，在基金新一轮推动下，铜会继续走高，上探7500美元/吨阻力位，继而向7800美元/吨突破。顺势而为是目前操作最好的思路。
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