上海期货交易所在上市了新品种期锌之后，再度引发了投资者买入基本金
属的热潮。与此同时，期铜市场在经历了ABC三浪大级别调整的基础上，迅猛展
开了V型反转行情，当前显然正处牛市重启后的兴奋期。伴随金属期货全面开花
的市场氛围，短线涨幅过大的期价或将再度考验参与各方的交易心态。
伦敦铜现货升水大幅走强，是触发期铜本轮快速回升的导火索，现货需求
的好坏依然牵动着市场的敏感神经。仔细分析后我们发现，有力支撑铜价上涨
的几大主要因素并没有发生改变：
第一，全球范围内需求旺盛是引领铜价表现抢眼的主线。海关数据显示，
中国2007年3月进口了创记录的30.77万吨铜，而今年头三个月进口量大幅上升
58%。
另一个快速崛起的发展中国家也备受关注，2007年印度的铜消费量预计较
去年增长6%-7%至46.8万吨，因该国经济的加速增长提振了电力、建筑及服务业
对铜的需求。此外，西方欧、美等国的铜需求状况也呈现好转趋势，显然与这
些国家经济景气度上升有着密切联系。
第二，铜库存整体水平偏低与不时出现的供应忧虑，使得多头力量推高期
价的底气十足。相对较低的库存可能仍将持续数年，为铜价的高位运行创造了
有利条件。而全球铜的主要产出地智利、秘鲁等国由于工人罢工、自然灾害等
层出不穷，生产总是磕磕绊绊。从理论上讲，只要现货的铜供需基本面始终维
持紧平衡格局，则多头“软”逼仓的效果迟早都能达到。
第三，国际市场上追逐各种机会的流动性达到了不同寻常的规模，毫无疑
问助长了更为活跃的金融投机行为。以日元套利交易为代表的模式正在被许多
投资者复制。流动性过剩的问题正凸显，外溢的资产配置需求正把投资的领域
延伸到基本面良好的商品市场，其中原油、金属等大宗商品自然成为投资的首
选，期铜金融属性所赋予的潜能不断被挖掘。
可以说，这些因素共同为期铜定下了强势基调，但在铜价短期累积涨幅过
大的情况下，有两方面问题还是值得我们后市加以关注。首先，国内在连续大
量进口铜之后，局部供应充足，有待消化。进口是需要时间的，中国3月份进口
的铜，相当部分买入价位是5300美元/吨至6500美元/吨。当价格高于6500美元/
吨后，很多国内贸易买盘逐渐撤离。国内一段时期内进口铜过多，导致现货价
格相对于期货价格涨幅有限，甚至出现了再出口现象。
其次，央行公布的今年一季度金融运行数据，凸显了未来在宏观调控方面
的压力。银行信贷投放增长加快，以及外汇占款继续上升，意味着紧缩政策将
不得不进一步出台。
总体而言，强劲的供需基本面状况和旺盛的金融资产配置要求，继续为期
铜的牛市进程提供了有力支撑。技术上观察，在累积了一定的涨幅之后，LME期
铜短期存在回抽确认7430美元重要位置突破有效性的可能。因此，建议投资者
操作时加以考虑，同时还应该密切关注期镍、期锌的表现。
以上信息仅供参考
