2月中旬以来，国际国内期铜价格走出了一波上扬走势，但节后并没有延续，LME3月期价几乎回到节前价位。节后，在美国经济减速和中国需求减弱预期下，国际金融市场2月27日再次出现共振走势，各主要金融股指、黄金、原油均出现较大幅度下挫。铜、铝等基本金属也未能幸免，节前的涨幅被基本收回。那么，造成这种走势的具体因素是什么，期铜价格走势将如何呢？
美国经济增长水平有继续趋缓可能
美国将去年四季度GDP增幅从预估的3.5％大幅下调到2.2％，出现了近十年来最大的向下修正。尽管如此，去年美国经济增长仍达3.3％。美联储主席伯南克认为，虽然经济增长数据略低于预期，但通胀压力得到缓解，美国经济仍然稳健成长。的确，美国个人消费物价指数去年四季度回落到1.9％，低于去年三季度的2.2％，回落至美联储乐见的2％水平以下。
但是，美国经济仍面临很多风险。首先，美国制造业增长有减缓迹象。今年1月，美国耐用品订单大幅下滑7.8％，ISM制造业指数滑落至49.3，产能利用率滑落至81.2％，工业生产下滑0.5％。预计即将公布的1月份工厂订单数据也将有所下降。
其次，美国消费增长放缓。虽然去年第四季度美国个人消费支出大幅增长4.2％，但今年1月份仅增长0.5％，低于去年12月的0.7％，零售销售增长也环比持平，耐用品销售数据则大幅下滑7.8％。因此，美国的消费增长应呈放缓态势。
再次，美房地产市场仍旧低迷，将拖累经济增长水平。1月份，美国新建房屋数量比上个月下跌14.3％。新屋开工率远低于分析师的预期，为1997年8月以来的最低点，比去年同期下跌37.8％。新屋开发许可申请量下跌2.8％，新房销售量大跌16.6％，为2003年2月以来的最低值。据美联邦房屋贷款抵押公司调查，今年上半年现房价格将比去年同期下跌4.5％，2007年销售量将是2002年以来的最低水平。高盛银行认为，美国房地产市场今年衰退趋势将非常严重，美联储可能降息三次才能遏阻颓势。联合国近期公布的《2007年世界经济形势展望报告》认为，全球经济增长将因美国房地产市场的衰退减缓0.5个百分点。可见，格林斯潘2月27日所说美国经济下半年将步入衰退的言论并非空穴来风。
中国经济增长保持高速，但会相对放缓
中国股市2月27日大幅下跌后，全球各主要股指也跟随下跌。这从一个侧面说明了中国经济对全球经济影响的重要性。由于国内外汇储备急剧增长，央行货币政策面临考验。央行在不到两个月内第二次提高存款准备金率，表明因外贸顺差导致的流动性过剩问题仍然存在。在外贸顺差短期内难以回落情况下，央行继续上调存款准备金率的可能性仍然存在。
那么，央行是否有加息必要呢？这要从以下几个方面考虑：首先，外贸顺差能否急剧下滑。去年，我国贸易顺差同比上升74％，达1700亿美元，对GDP增长贡献高达5个百分点。今年，我国外贸能否继续大幅增长有必要看看美国经济增长情况。虽然美国房地产市场有继续下滑倾向，但对美国消费市场的影响目前来看还不大。因此，美国对中国外需市场将呈中性偏弱影响。
其次，在中国经济增长中，投资的贡献率最大，表现相对刚性。过去八个月来，央行五次提高存款保证金比率以控制投资和信贷增长，固定资产投资增长速度由27％回落至最近三个月的20％左右，但月均贸易顺差由100多亿美元扩大到200多亿美元，原因在于国内消费不足和储蓄率过高。因此，在贸易顺差增长受到遏制以及中国维持经济高速增长情况下，固定资产投资增速将可能快速反弹。
再次，去年我国居民消费价格指数上涨了1.5％，同比降低0.3个百分点，似无加息抑制通胀的必要。但是，加息是解决货币供应量偏大、固定投资增长偏快、外贸顺差太大等宏观经济问题的最直接办法。因此，为抑制过快的投资增长和信贷增长，以及阻止储蓄增速继续大幅下滑，央行有必要加息。央行加息对铜市场消费领域的冲击将呈中性偏弱。
中国需求能否强劲增长
近期，期铜市场供给稳定且增加的消息不断。作为全球前五位的铜精矿和精铜生产国，2006年秘鲁铜产量为104.8万吨，较2005年增长3.9％。其能源及矿业部长预期，2007年秘鲁铜产量至少将增长10％，这主要是CerroVerde铜矿的扩建项目所致。智利国家统计局公布其1月铜产量为43.74万吨，较上年同期增加4.0％。日本1月底阴极铜库存环比增加17％至51597吨。另外，全球最大的铜矿商——南方铜业公司称，至2009年铜产量预期稳定在每年70万吨。这些供给稳定增加的消息对铜价构成利空影响。
境外机构北德精炼公司、麦格里银行认为，今年中国金属需求将呈加速趋势。而1月份海关数据显示，精炼铜进口为13.18万吨，较去年同期增加86.3％，铜精矿进口32.95万吨，较去年同期增长8.39％，废铜进口39.17万吨，较去年同期增长28.72％。但这并不说明中国精铜需求将快速增长。
2006年，我国铜材产量549万吨，同比增长11.17％，而2005年铜材产量同比增长高达18.54％；进口铜材113.46万吨，同比减少1.29％，2005年进口同比减少2.49％；出口铜材64.10万吨，同比增长18.72％，2005年出口同比增长20％；铜材表观消费同比增长7.86％至598.45万吨，2005年铜材表观消费增长率为13.09％。总的来看，2006年中国铜材表观消费增长率略有放缓，造成放缓的原因有两个：一是高铜价抑制铜材需求，引起替代消费，从而造成铜材产量下降；二是高铜价抑制进口。
去年的高铜价和需求减速是造成我国铜材消费增速放缓的主要因素。在去年铜价快速上扬情况下，我国铜材表观需求仍达到7.86％。今年，在供给增加铜价下滑情况下，表观需求应大于去年增速。
电力行业是我国用铜大户。2006年，我国电力供需总体平衡成为市场共识，尽管目前国内三大发电设备集团订单充裕，但发电设备需求总量在今年大幅下滑之势已成定局。不过，电网设备需求有所增加。“十一五”期间，电网规划资金需求为12000亿元，两大电网公司年均投资2400亿元，这将加大用铜需求。因此，电力行业需求在2007年仍较高。
另一用铜大户通信设备行业略有复苏。目前，家用影视设备、家用音响设备销售潜力较大，制冷、空调设备制造也位于周期底部，而计算机网络设备制造、电子计算机外部设备制造得益于成本优势维持景气。由于通信设备制造业不仅受到国家产业政策支持，还受益于2007年3G业务即将启动预期，因此，其对铜材的需求将增长。总的来看，今年中国铜材需求仍将保持强劲增长。
综合以上分析，由于美国经济受到房地产市场下滑冲击，其经济增长将呈放缓态势，中国经济增长虽保持高速增长，但增速相对减弱，中国用铜需求虽然不减，但对市场会造成一定心理预期影响。另一方面，精铜市场供给量正逐步增加。因此，宏观经济和供需基本面对铜价的影响将呈相对利空，铜价季节性上扬空间有限。
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