“成也中国因素，败也中国因素”。作为最大的精铜进口消费国，中国消费的潜在变化刺激着投机资金的神经。
5月中旬公布的国内4月进口数据，扭转了投资者们对于中国消费长盛不衰的误解。创记录进口水平的背后，是沪铜库存近7万吨的增幅、逐步减少的现货贴水，以及现货供应充足甚至过剩的担忧。
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尽管LME库存持续下滑至13.7万吨水平且仍有进一步走低的可能，能够继续对价格形成支撑，但市场上人气的转变以及中国淡季进口需求下滑的预期成为短期铜价关注的焦点。
昨日，沪铜走势低开低走，有所放大的持仓量显示，国内多空双方存在较大分歧。多方在旺季选择较低价位入场，而空方则看重疲弱的技术面趋势，以及位于低位的内外盘比值。
笔者认为，鉴于旺季消费尚未结束，国内现货可能会在60000元附近止跌。国内现货升贴水状况显示，尽管昨日精铜现货价格随期价大幅走跌，但长江平水铜以及华通贴水幅度却较前日收窄200元左右。同样，现货月对三月期合约此前超过2000元的价差关系也在近两日快速收窄。结合贸易商可能出现的惜售心理，国内现货下跌的空间可能有所缩小。
那么，较低的内外比价会不会继续拖累外盘？笔者认为，如果伦铜库存跌幅放缓甚或停止下滑，或者技术上跌破了60日均线，期价将很可能在多头进一步的离场过程中打开更深的下跌空间，但可能在6800美元获得支撑。如果按照当前9.2的进口比值考虑，伦铜的下跌目标位应在6650美元附近。
即将公布的美国工业品订单、房屋销售等数据，或为市场提供更进一步的宏观指引。值得一提的是，5月28日，LME市场将因英国春季银行假期休市，而美国也将因阵亡将士纪念日休市，两地市场面临连续三天的休市。通常节假前夕，投资者多选择轻仓或离场。
从目前情势看，假若铜价跌破关键技术位60日均线，铜价跌势可能加速。投资者短期仍以空头思维为主，若内强外弱格局形成，国内现货能够止跌并形成良好的升贴水氛围，可以考虑日内做多。
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