周二LME场内交易三个月期铜跌85美元至7,540，多头挤仓出人意料的缓和，然而市场仍然小心翼翼等待周三的期权宣告情况。昨（周三）场内交易期铜收於7,420美元，为月内低点，较周二下跌100美元，现货/三个月升水下降，挤仓基本结束，今日SHFE铜也跟随下跌。国际、国内诸要素经过一段此消彼长，新的力量格局重新形成。
LME库存的内在演化。LME铜交割库存仍在持续下跌，昨日再减少250吨至123,050吨,为2006年10月以来最低点。LME库存的持续下跌是推动本次反弹的主要力量，尤其是上上周与上周SHFE铜交割库存由连续增加变为减少，引发了人们对中国库存消耗加快的判断，国际资金开始在LME出现挤空苗头，现货/三个月升水提高，一度升至100美元以上。随着期权宣告日挤空的结束（无论是否为暂时的），LME铜交割库存减少中内部发生了需要关注的变化——减少速度的放缓，亚洲仓库开始流入。
现在来看，为了配合挤空，LME铜库存连续表现为只有流出，尤其是挤空激烈的6月5日，更是单日纯流出3550吨。6日韩国釜山仓库流入500吨，7日流入700吨，注销仓单量也在下滑。根据最新的一份调查报告，中国有大约6万多吨铜在保税仓库内，等待报关进入国内现货市场。按照现在沪伦两地价格，这些库存未必会真正报关，可能仍旧以转口铜的形式流至韩国以及日本等地区。与LME仓库的变化情况相比照，基本上可以判断亚洲库存得增加主要来自中国进口商的转口铜。若这一判断可靠，在未来6周中估计将会有1万至2万吨转口铜成为LME的库存。因而，库存这一主要的推动力将变弱。
中国供应情况的新变化。昨日晚间我们得到消息，江西铜业于上周五开始集中向市场投放大量现货铜，市场预计这次投放的数量会较大，每日投放量估计在千吨左右，中国现货市场的铜供给将更加充裕。另一则相关的消息使这一消息具有相当可信性，江西铜业近日表示，其位于江西省的年产能为300,000吨的精炼厂已经开始投产，总精炼
产能将达到每年700,000吨。因而短期内国内供应将会新增较大的数量。笔者通过对河南铜加工企业的电话调查发现，他们对铜的买兴疲弱，主要市场的销售商面临压力加大，需求的淡季估计将会来临。这个新的情况将至少在短期内对冲SHFE铜交割库存连续两周减少所带来的拉动力。如果将要公布的5月份进口数据没有再次大幅增加，就可以断定国内备库已经结束，进入消耗阶段，但并非前期预计的国内消费的加速。应为考虑到现货商较为普遍的现货情况的疲弱，笔者认为把SHFE 上两次的减少解读为消费的加速是危险的，而解释为备库结束、开始消耗库存是符合逻辑的，将要公布的进口数据将会验证这一推断。
加息与加息预期。昨日欧洲央行加息27个基点至4%,虽然一些交易商作场内交易的下跌称主要是人们在选择权到期后锁定获利，很大一部分是技术性卖盘所致，但基本上普遍认同就较长期而言,利率上升将损及基本金属价格。中国央行近日也释放出了再次提高存款准备金的消息。在上周，经国务院批准，财政部决定从2007年5月30日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由现行1‰调整为3‰。虽然在导致沪深两市连续大幅度下跌后，国家相关部门开始稳定市场情绪，先后解释调整目的。但在笔者看来中央政府对当前经济过热的判断是坚定的，只是不希望股市过度的反应，因而应行的最近表态不应被忽视。中国人民银行货币政策委员会委员樊纲近日表示，只要银行手中拥有过多存款，中国仍有继续提高存款准备金率的空间。央行行长周小川则表示，央行将继续运用不同的货币工具实行紧缩性货币政策。猪肉及其他食品价格上涨已经推动中国的CPI升幅突破了3%大关，5月份经济数据将被密切关注，目前各大机构预测的5月CPI均超过4%，经济学家普遍认为一旦官方统计数据显示CPI破4%关口，央行势必进一步收紧银根。这一新的升息预期，预计将会给金融属性愈发显著的国内大宗商品市场带来较大压力，被深度炒作的铜更是毋庸讳言。
虽然，墨西哥铜业矿场本月10日可能罢工，智利国有铜公司出现新的劳资矛盾，本于30日旧的劳动合同到期后也有可能发生罢工，但这两个因素的影响将会是暂时的，不足与左右基本面新的深刻演化与宏观金融环境的趋于紧缩。SHFE、LME铜料将开始新的下跌通道，罢工预计的演进和兑现与否只能引发技术性的反弹。
以上信息仅供参考
