忽涨忽跌的震荡市近期来回拉扯着期铜投资者的心理预期，行情走向的判断从来就不是一件容易的事，当前更是如此。基本面上似乎存在的自相矛盾状况，与摇摆不定的全球金融市场，都令参与者日益谨慎。当屡屡被提及的看涨理由逐渐在铜市中产生“认同疲劳”的时候，我们无法排除铜价心理防线后市再度面临考验的可能。
智利、秘鲁、墨西哥等国数个大型矿场酝酿罢工，加上LME铜库存仍然处于较低水平，短期共同限制了铜价的下滑势头。然而，类似铜矿工人罢工这样的“老瓶装新酒”式题材，已不能再有效激发起人们主动性做多的热情，而是更多的起到支撑价格的作用。毫无疑问，这与眼下期铜所处的市场整体氛围有关，曾被寄予厚望的中国因素，正越来越多的呈现出高位买盘不济的真实景象。海关数据显示，中国今年5月未锻造铜及铜材进口仅为22万吨，较4月份进口量大副减少28%，预示国内的铜需求成长可能已经放缓。与此同时，市场进入季节性需求相对较淡的夏季，或将进一步拖慢前期大量进口铜的消化进程。
另一个使市场感到不安的因素在于基金的态度，曾经一度作为多头主力的他们目前普遍采取了双边交易的灵活策略。这既是一种随机应变的方式，但又潜伏了太多的不确定性。基金参与铜期货市场的操作手法一直是业内热议的焦点话题，虽然从大周期而言是金属自身的供求基本面原因促成了行情的最终形成，然而不可否认的是，基金在诱发行情产生及行情发展初期均具有举足轻重的作用。因此，当前基金的态度显得尤为关键，其所擅长并关注的一些宏观领域的主要线索也理应引起我们的重视。
其一，美元汇率触底反弹势头强劲，对于金属类商品期货价格构成压制性因素。美元与日元间的息差套利交易，以及美国股市上扬吸引的海外资本流入，短期共同提振美元出现回升。无论是黄金等贵金属，还是铜等基本金属，都存在和基础计价货币美元走势上的负相关特征。
其二，各国央行正通过抬升利率的手段来削减过剩的流动性，货币紧缩政策势必将使宏观经济环境发生转变。先前由于全球利率水平偏低，不能反映市场供求状况，导致了杠杆融资活动剧增以及资产价格迅速膨胀。随着后期银根的逐步收紧，泛滥的流动性局面会得到有效抑制，企业借贷成本的增加最终将影响到基本金属的相关需求。
中国现阶段也同样面临着缓解流动性过剩，防止经济转向过热的问题。2007年1—5月，国内城镇固定资产投资已至3.2万亿元，比上年同期增加25.9%；全国规模以上工业企业增加值继续增长，同比上升18.1%。有消息显示，中国将大幅提高资源税税率，上调幅度至少一倍，并将计征方法由从量征税改为从价征税。该举措能拉升资源的使用成本，从而达到节能降耗的目的。由此可见，财税和货币政策将成为下阶段国家进行宏观调控的常用手段，对于引导市场展开定价活动时的合理预期发挥出重要作用。
总体看来，中国持续旺盛的铜消费需求和全球范围内的通货膨胀压力，这两大支撑期铜牛市的基础性因素，短期均出现不同程度的松动迹象。尽管不时传出的铜矿罢工威胁等影响到短期供应的题材，仍会给予价格以承接力量，却已无力扭转当前多空比例相对平衡的市况格局。因此，建议投资者面对当前的震荡行情，宜采取快进快出的滚动操作策略。
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