期铜市场调整蓄势 铜价意欲挑战8700美元

　　图8：LME、SHFE和上海现货镍价格走势图　

　　【宏观财经要闻】

　　美国第二季GDP环比年率初值为增长3.4%，最终消费为增长3.2%　

　　美国商务部周五公布，第二季国内生产总值(GDP)环比年率初值为增长3.4%，最终消费为增长3.2%。　

　　环比年率是以季度变动率推算，代表在该季度变动率持续不变下的年度变动率。　

　　第二季GDP初值数据如下(变动百分比，%；季度数据为环比年率)：　

　　第二季　第一季　第一季　2006年　

　　初值　终值　修正值　

　　实质GDP 3.4 0.6 0.7 2.9　

　　国内产品最终销售　3.2 1.3 1.7 2.8　

　　个人消费支出(PCE)物价指数　4.3 3.5 3.5 2.8　

　　核心PCE物价指数　1.4 2.4 2.4 2.2　

　　基於市场的PCE物价指数　4.6 3.6 3.6 2.6　

　　基於市场的核心PCE物价指数　1.1 2.4 2.4 1.9　

　　GDP隐性平减指数　2.7 4.2 4.2 3.2　

　　消费支出　1.3 3.7 4.2 3.1　

　　耐久财(耐用品)　1.6 8.8 8.7 3.8　

　　非耐久财　-0.8 3.0 3.2 3.6　

　　服务业　2.2 3.1 3.8 2.7　

　　企业投资　8.1 2.1 2.6 6.6　

　　房屋投资　-9.3　-16.3　-15.8　-4.6

　　出口　6.4 1.1 0.7 8.4　

　　进口　-2.6 3.9 5.5 5.9　

　　政府采购　4.2　-0.5 1.0 1.8　

　　路透访问的分析师原预期，美国第二季GDP环比年率初值为成长3.2%，隐性平减指数成长3.3%，最终销售增长2.4%，核心PCE物价指数成长。

　　ECR：：“，一周领先指标仍持在三年高位附近，确证了美国经济扩大的强韧程度。”

　　独立预测机构美国经济周期研究所(ECRI)周五公布，其衡量美国未来经济增长状况的指标在最近一周小幅下降，股价上涨和初请失业金人数降低，部分抵消了疲弱房市的拖累。不过指标的年率化增幅略微上升。　ECRI表示，7月20日止当周领先指标为143.7，低於前一周的143.9。　指标年率化增幅微升至6.4%，之前一周从为6.3%。　ECRI研究助理Melinda Hubman称：“尽管市场感到不安，一周领先指标仍持在三年高位附近，确证了美国经济扩大的强韧程度。”

　　美国财长：第二季美国经济表现强劲是受美国以外经济成长的推动。　“

　　美国财长保尔森周五称，第二季美国经济表现强劲，出口尤其畅旺，这是受美国以外经济成长而非疲弱美元的推动。　”我坚决支持强势美元，这很重要。“保尔森对CNBC电视台表示。　”我现在相信全球经济稳健，是32年来最为繁荣的时期。欧洲的经济成长率已提高一倍。整个亚洲经济都在发展。如今日本也在前进，所以我认为这是受美国以外地区经济劲增的推动。“　美国商务部周五公布，美国第二季国内生产总值(GDP)环比年率初值为增长3.4%，为自2006年第一季增长4.8%以来最快，表现远优於第一季下修後的增长0.6%。

　　布什：全球经济强劲，主要原因之一是美国经济成长仍强劲。

　　美国总统布什(布希)周五称美国和全球经济强劲，之前发布的数据显示美国第二季国内生产总值(GDP)环比年率初值为增长3.4%，尽管目前全球股市大幅下跌。　布什在白宫与其经济顾问团会面後称：”全球经济强劲，我认为主要原因之一是美国经济成长仍强劲。“

　　〔中国税制〕8月1日起将电解铝的进口关税由5%下调至0%--财政部　

　　中国财政部周四公告称，自2007年8月1日起，以暂定税率形式，将电解铝的进口关税由5%下调至0%；对非铝合金制铝条、杆开征出口暂定关税，暂定税率为15%。　

　　刊登在财政部网站上的该公告称，此举旨在进一步限制高耗能、高污染、资源性产品出口，促进节能降耗，鼓励原材料进口。　

　　(中国税制〕8月起大幅调高铅锌铜钨资源税额，为十几年来首次调整　

　　中国财政部和国家税务总局日前下发通知称，自8月1日起，调整铅锌矿石、铜矿石和钨矿石产品资源税适用税额标准。其中铜矿石一等矿山由原来的每吨1.6元人民币调高至每吨7元，调幅逾三倍。这亦是十几年来首次调整上述产品资源税。　

　　周三稍晚刊登在国家税务总局网站的通知文件显示，此次铜矿石单位税额标准分别是，一等矿山调整为每吨7元；二等矿山调整为每吨6.5元；三等矿山调整为每吨6元；四等矿山调整为每吨5.5元；五等矿山调整为每吨5元。该通知证实了上海证券报稍早的相关报导。　

　　上证报报导援引安信证券行业分析师衡昆的话称，此次资源税的调整，对包括江西铜业( 28.34,0.91,3.32%)、云南铜业( 44.55,1.48,3.44%)、驰宏锌锗( 79.68,7.24,9.99%)、中金岭南( 38.52,2.96,8.32%)在内多家上市公司应该都会有影响。当然具体的评价要进行谨慎的分析才能作出。　

　　通知显示，此次铅锌矿石单位税额标准，一等矿山调整为每吨20元；二等矿山调整为每吨18元；三等矿山调整为每吨16元；四等矿山调整为每吨13元；五等矿山调整为每吨10元。钨矿石单位税额标准，三等矿山调整为每吨9元；四等矿山调整为每吨8元；五等矿山调整为每吨7元。　

　　而根据1993年12月发布的资源税暂行条例实施细则，上述几种金属矿产产品的资源税标准每吨分别是：铅锌一等4元、二等3.5元、三等3元；铜一等1.6元、二等1.5元、三等1.4元；钨三等0.6元、四等0.5元、五等0.5元。　

　　上证报报导并引述中国社会科学院一位专家表示，这种调整还仅仅是初步的，更深层次的改革方案已经在酝酿之中。并称，现行能源税的设计不能反映资源的需求稀缺程度和供求关系，也没有评估环境资源污染造成的外部成本。　

　　该专家认为，改革思路应该是扩大税基、提高税额标准，而计税依据也应该由目前单纯从量计征的方法，改为实行根据不同应税品目的特点，分别采取从价计征和从量计征的办法。　

　　上月，曾有多位中国官方消息人士对路透表示，中国将大幅提高资源税税率，上调幅度至少一倍。并将计征方法由目前定额征收改为定率征收，即由从量征税改为从价征税，以提高资源使用成本。　

　　【金属市场信息】

　　〔全球金属〕全球1至5月铜市场供给短缺14.4万吨--WBMS　

　　全球金属统计局(WBMS)周三公布数据显示，全球今年1-5月铜市场供给短缺14.4万吨。　

　　WBMS月度报告显示，2006年修正为全年供给过剩18.2万吨。　

　　今年1-5月铜矿产量为647万吨，较2006年同期增加6.0%。　

　　1-5月精铜产量为730万吨，中国的产量较上年同期增加9.2万吨。　

　　1-5月全球铜消费量为744万吨，较上年同期增加2.6%。　

　　中国仍是消费大国，1-5月消费了198.9万吨，高于上年同期的142.6万吨。　

　　铅价周三创下每吨3,260美元的纪录新高，今年1-5月铅供应短缺9.9万吨。去年同期为过剩7.1万吨。　

　　铝在1-5月供给短缺3.5万吨，锌则过剩6.6万吨。　

　　〔全球金属〕2007年1-5月全球精铅市场供应过剩1,000吨--ILZSG(表)　

　　国际铅锌研究小组(ILZSG)最新公布的月报显示，今年前五个月全球精铅消费为343.1万吨，高于去年同期的331.5万吨。　

　　精铅产量自去年同期的338.9万吨增至343.2万吨。　

　　数据显示，今年1-5月铅市供应过剩1,000吨。　

　　以下为ILZSG最新全球数据(单位为千吨)：　

　　2007年5月　2007年4月　2007年1-4月　2006年1-4月　

　　铅矿产量(铅含量)　295.9 291.2 1,467.0 1,427.0　

　　精铅产量　717.0 706.5 3,432.0 3,389.0　

　　精铅消费量　704.3 690.2 3,431.0 3,315.0　

　　2007年5月　2007年4月　2006年末　

　　商业库存(西方国家)　292.6 293.0 280.0　

　　库存／消费比率(周)　2.8 2.8 3.0　

　　商业库存统计范围包括西方生产商和消费商(报告的和估计的)，贸易商和伦敦金属交易所(LME)。　

　　〔全球金属〕2007年1-5月全球精锌市场供应过剩0.9万吨--ILZSG(表)　

　　国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的最新月度报告显示，2007年前五个月全球精锌消费量增至471.4万吨，上年同期为449.7万吨。　

　　精炼锌产量则由上年同期的429.9万吨增加至472.3万吨。　

　　数据显示，今年1-5月锌市供应过剩9,000吨。　

　　以下为ILZSG最新全球数据(以千吨计)：　

　　2007年5月　2007年4月　2007年1-5月　2006年1-5月　

　　锌矿产量(锌含量)　961.7 949.0 4,588.0 4,221.0　

　　精锌产量　972.9 929.4 4,723.0 4,299.0　

　　精锌消费量　987.8 956.6 4,714.0 4,497.0　

　　2007年5月　2007年4月　2006年末　

　　商业库存(西方国家)　566.5 557.7 548.0　

　　库存／需求比率(周)　3.9 3.9 4.0　

　　美国库存　11.0 13.2 15.0　

　　此外该报告还显示，2007年5月生产商库存升至37.2万吨,4月为34.6万吨.2006年底为33.2万吨。　

　　商业库存统计范围包括西方生产商和消费商(报告的和估计的)，贸易商和伦敦金属交易所(LME)。　

　　(全球金属〕6月原铝日均产量为6.78万吨，总产量为203.4万吨--IAI

　　国际铝业协会(IAI)周五公布的初步数据显示，不计中国的6月原铝日均产量升至6.78万吨,5月产量为6.74万吨,2006年6月为6.52万吨。

　　6月(30天)总产量为203.4万吨,5月(31天)为209万吨,2006年6月为195.5万吨。

　　〔全球金属〕中国顶级铜炼厂考虑削减铜精矿进口，以改善利润

　　冶炼厂消息人士周一称，中国顶级铜冶炼厂正考虑联手减少铜精矿的进口，因全球价格高昂。九家铜炼厂周末在上海举行会谈，商讨具体措施，其中包括削减进口以提高利润。这些炼厂可能会在本周敲定最终方案，有可能进行联合减产。全球铜精矿供应紧俏已令加工费受限。加工费是铜精矿供货商向冶炼厂支付的费用，铜精矿的价格就是国际铜价减去加工费。公司消息人士称，烟台鹏晖铜业有限公司计划将铜精矿使用量削减30-40%。　鹏晖铜业是中国铜原料联合谈判小组的成员。不过，小幅减产料不能反转铜精矿市场走势，因未来几周将至少有40　万吨的炼厂产能投入使用。

　　〔中国金属〕1-6月进口未锻造的铜及铜材同比增长52.3%--海关

　　中国海关周二公布数据称，中国1-6月进口未锻造的铜及铜材151.4万吨，同比增长52.3%。　据路透计算，中国今年6月进口未锻造的铜及铜材213,000吨，较5月的220,561吨减少3.6%。　

　　(中国金属〕6月未锻轧铝出口35,275吨--海关

　　中国海关周二公布，6月未锻轧铝出口35,275吨；1-6月累计出口未锻轧铝273,701吨，同比下降56.2%。　

　　中国今年5月出口未锻轧铝达46,181吨。　

　　〔中国贸易〕1-6月钢材出口3,379万吨，同比增长97.7%--海关

　　中国海关周二发布的数据显示，中国1-6月钢材出口3,379万吨，同比增长97.7%。　

　　海关并称，中国1-6月煤出口2,312万吨，同比减少27.9%；同期进口铁矿石1.8791亿吨，同比增长16.4%。　

　　〔全球金属〕瑞银预计08／09年度铁矿石价格大涨25%，因钢铁生产加速

　　投资银行瑞银周二称，铁矿石价格涨幅可能会远远超出原先预期，因全球钢铁生产迅速增长，并且来自中国的需求益发旺盛。　

　　瑞银称，预计在2008年4月1日至2009年3月31日的销售年度，铁矿石价格将上扬25%，原先仅预计其增长10%。　

　　瑞银在报告中说道：”钢铁生产的增长速度超出原先预计，今年截至5月的五个月中较上年同期增长3.8%。“　

　　而瑞银指出，中国同期钢铁产量上升了9%。　

　　瑞银表示：”虽然我们预计在今年余下时间和2008年，这种趋势可能有所缓和，但不会急剧放缓。“　

　　若价格增幅当真如此大，可能对澳洲矿业巨擘力拓(Rio Tinto)等产生巨大影响。　

　　瑞银称，2007年力拓税後净利中应有37%来自铁矿石业务，到2009年这一比例更将提高至61%。　

　　中国有色矿业集团2007年上半年业绩大幅攀升

　　中国有色矿业集团有限公司的新闻稿显示，该企业2007年上半年业绩大幅攀升，主营业务收入、利润总额分别同比增长了71.4%和29.0%。　刊登在国务院国有资产监督管理委员会网站上的新闻稿并显示，截至6月底，中国有色集团资产规模、净资产分别较去年底增长了6.83%、12.63%，全面超额完成了国资委四项考核指标的中期值。　新闻稿援并援引该集团总经理罗涛讲话称，下半年要全面超额完成生产经营指标，资本运作和融资工作要有新的突破。

　　美林投资管理公司基金经理：初级商品和相关类股仍有带来高回报的潜能

　　一基金经理周三表示，初级商品和相关类股仍有带来高回报的潜能，因该类股被那些低估了需求力度的分析师所看低。　贝莱德(BlackRock)美林投资管理公司的基金经理Evy Hambro认为，初级商品领域的并购势头将不会减弱，因买旧矿要远比建新矿便宜。　”中国第二季经济成长速度为12%，这对初级商品而言，要远较疲弱的美国经济重要。“Hambro说道。　据矿业巨擘力拓　整理的数据，中国目前是大部分商品的最大消费国。

　　独立咨询师：铅价可能接近顶部，有可能大幅下挫　

　　分析师称，铅价可能接近顶部，有可能大幅下挫，但供应面担忧和缺少替代品可能为该金属提供支撑。　电池消耗的铅约占铅需求的四分之三，而且从中短期来看，尚无其它原料可以取而代之。　周一伦敦金属交易所(LME)三个月期铅　触及3,500美元的纪录高点，较年初上涨了逾一倍。　”很难讲顶部是在3,500、3,600还是4,0000，但已经非常接近走势反转的水准了。“独立咨询师格林表示。　格林预测，期铅将回落至3,000左右，并表示届时如果未能反弹，将会雪上加霜，恐将一路跌至2,300-2,200。

　　【权威机构评论】

　　宏观调控”组合拳“再出新套路　加息减税剑指通货膨胀

　　政策组合拳已成为今年宏观调控的鲜明特征。继今年5月央行打出”三率“齐动的调控组合拳后，上周末财政货币政策又联手打出了一套”加息＋减税“的组合拳，其诉求之一就是稳定物价，同时防止实际存款利率因通胀加剧而成负数。可以判断，稳定物价将成为未来一段时间宏观调控的重要出发点，年内再次加息的可能性依然存在。

　　“双率”齐动直指通胀

　　对于加息0.27个百分点和利息税降至5%两项政策的同时出台，经济学家们普遍认为，这显示出政府对经济偏热加速走向过热的担忧，表明宏观调控的决心。

　　在解释加息原因时，央行除了表示本次利率调整有利于引导货币信贷和投资的合理增长外，还首次明确提出，此次加息”有利于调节和稳定通货膨胀预期，维护物价总水平基本稳定。“

　　而利息税下调至5%，除了旨在纠正实际负利率过高对居民储蓄投资行为的扭曲，维护实际利率水平大体为正外，还可以防止在未来物价进一步走高时需要利率更大幅度的调整，为通胀形势变化预留出一定政策空间。通过这一财政货币政策的组合，政府对通胀压力的警惕程度可见一斑。

　　自去年末以来，通胀压力不断显现。国家统计局新闻发言人李晓超曾表示，当前流动性过剩仍较突出，房屋销售价格还在上涨，一旦食品价格上涨得不到很好的控制，出现与房屋销售价格的叠加及其相互的作用，也存在着引发价格上涨的风险。”对此我们不能掉以轻心“，这位发言人这样说。

　　专家认为，下半年价格上行压力确实不可忽视。随着经济的持续较快增长，生产资料、投资品和消费品需求将继续增长，粮食供求总体偏紧，构成价格上行压力；受职工劳动保障改善等因素影响，劳动力价格也将趋于上升。上半年，全国规模以上工业增加值同比增长18.5%，创下十年来新高，同比提高了0.8个百分点，表明总需求正在加速。

　　此次加息值得关注的一点是，活期存款利率是2002年2月以来首次调整。对此，安信证券首席经济学家高善文表示，目前商业银行资产负债结构普遍呈现存款活期化、贷款中长期化的局面，此次提高活期存款利率、且五年以上期限贷款利率的上调幅度较小，意在控制银行整体利差，抑制商业银行贷款扩张。

　　更多调控措施仍将出台

　　专家认为，虽然在短期内，加息和减税这两只靴子已经落地，但调控远未结束。今年下半年，更多紧缩措施仍有望出台，来抑制经济偏快转向过热的势头，包括：发行特别国债、上调存款准备金率、加息、发行定向央票乃至其他行政措施，如窗口指导、收紧地根和银根、继续调整出口退税和出口关税政策等。加快汇率升值步伐也应成为紧缩措施的选择之一。

　　多位专家表示，在度过两个月左右的观察期后，再度加息的可能性依然会存在。这是因为，食品价格因素导致的CPI上涨过程还将持续几个月的时间，虽然在年底前后可能进入稳定下降的过程，但明年CPI仍有可能处在较高的水平；未来一两个季度内GDP和投资可能继续在高位运行，总需求偏热的局面仍将持续。

　　专家指出，虽然有的中小机构超额储备率已经很低，但放贷冲动并未得到遏制。因此，下一步上调准备金率仍是必要的回收流动性、抑制信贷的调控措施。

　　高善文表示，从2季度的经济增长数据看，问题的根源仍然在汇率层面。需要通过更坚定和快速的汇率升值，逐步解决贸易顺差的增长，缓解流动性压力和过快的信贷增长，并通过出口部门企业盈利的下降来实现对投资的控制。

　　资源税上调对有色行业和公司的影响不大　

　　中国证券报周四报导，中国有色行业上市公司开始直面资源税上调的影响，云南驰宏锌锗股份有限公司和云南铜业股份有限公司今日齐发公告称，整体而言，资源税上调对有色行业和公司的影响不大。　

　　驰宏锌锗刊登的公告表示，8月1日开始，铅锌矿石单位税额由每吨4元人民币上调到每吨20元，经公司财务部门测算，此次资源税上调将使公司2007年度利润减少约504万元，以公司总股本3.9亿计算，每股收益约减少0.01元。　

　　云南铜业也公告称，由于铜矿石单位税额标准调整，公司相关部门测算，预计在2007年新增公司矿山成本约1,000万元，今后每年同比新增公司矿山成本约3,000万元。根据调整标准，经初步估算，公司2007年度将因此比原标准增加应缴税款约7,125万元。　

　　报导称，粗略估算，上调资源税后，铅锌矿行业年增加成本约4.5亿元，铜矿行业增加成本3.6亿元。相对于有色金属采矿业接近300亿的年利润而言，此次上调资源税对行业利润的影响并不大。　

　　报导并指出，由于最近几年有色金属的价格涨幅很大，有色金属企业的利润也随着大幅增长，资源税的上调对全行业和上市公司的整体业绩影响不大。而且全球经济维持高位增长将对有色金属需求形成有力支撑，精矿价格和金属价格也将维持高位，完全可以消化资源税上调对成本的增加。　

　　中国财政部和国家税务总局日前下发通知称，自8月1日起，调整铅锌矿石、铜矿石和钨矿石产品资源税适用税额标准。其中铜矿石一等矿山由原来的每吨1.6元人民币调高至每吨7元，调幅逾三倍。这亦是十几年来首次调整上述产品资源税。

　　《全球金属分析》：中国等新兴经济体料取代发达国家成为铜价走势的风向标

　　如果美国和其他发达国家的经济成长继续维持不振局面，铜金属作为衡量全球经济状况的大宗商品，可能将更加依赖中国和其他新兴国家的经济成长。

　　纽约和伦敦期铜周四触及一周高位，此前中国公布第二季经济同比增长11.9%，数据好得令人惊讶，这让中国有望超过德国成为全球第三大经济体。

　　尽管伦敦金属交易所(LME)的铜库存跳增，期铜仍然上涨。自今年初以来，LME的铜库存多数时间在下降，受此推动，LME和纽约期铜在过去五个月间上涨了近50%。

　　”尽管来自七大工业国(G7)的需求很疲弱，尤其美国如此，但新兴经济体的需求增加盖过了G7需求疲弱的影响，“加拿大Scotiabank Group的商品市场分析师Patricia Mohr说道。

　　美国第一季国内生产总值(GDP)环比年率终值为成长0.7%，为四年来最小增幅，这与中国的两位数经济成长率形成鲜明对比。美国第二季的其他经济指标亦不振。作为影响铜市场的重要因素，美国房屋营建商信心7月下滑至1991年1月来最低水准，受次优抵押贷款问题影响。

　　＊＊美国不再是市场关注的唯一焦点＊＊

　　在上述情况下，像铜这类工业商品，其价格和需求很自然会转而以其他在快速进行基础建设的繁荣经济体为基础。

　　”长期基本面因素显示，中国以及其他亚洲部分地区的经济成长今年余下时间，甚至明年都不会大幅放缓，即使有所放缓，幅度将会很小，“BMO Nesbitt Burns工业和商品主管Earl Sweet说道。

　　他还间接提到，去年全球经济成长率估计为5.5%，今年全球经济成长率则料略低於5%，而经济成长动能多来自亚洲、拉丁美洲和东欧国家。

　　”所以，对铜等工业金属的整体需求正在，且将继续保持坚挺，“Sweet说道。”目前库存水平较低，拉美和加拿大的很多铜矿正遭遇劳资纠纷问题。所以，这将令铜市场保持很紧俏的局面。“

　　纽约商品期货交易所(COMEX)期铜周四收高2.8%，或0.099美元，报每磅3.6620美元；LME三个月期铜亦收涨1.9

　　附图：LME走势图